Вслед за 2019 годом, в текущем 2020 году в России продолжился бурный рост биржевых паевых фондов (БПИФ), на который заметным образом не повлияло даже такое чрезвычайное явление, как пандемия. Напомню, что БПИФ это российские аналоги ETF, создаваемые отечественными компаниями для отслеживания различных биржевых индексов.
Иногда компании просто покупают зарубежный ETF и выводят его на Московскую биржу в виде собственных паев, но в других случаях пытаются отслеживать состав индекса самостоятельно. Прошлогодний обзор о созданных БПИФ читайте здесь. Ниже будет краткий обзор вариантов 2020 года.
? Фонды FXRW и FXWO (глобальные акции всего мира, FinEX)
В середине января 2020 года компания FinEX вывела на рынок два новых биржевых фонда ETF, попутно сократив линейку из старых на отдельные страны, которые не пользовались спросом (FXUK, FXAU, FXJP). Собственно, это именно классические биржевые фонды, а не БПИФ, но из-за присутствия на Московской бирже и широкого охвата рынка есть смысл уделить им немного внимания.
FXRW. Торгуется в рублях, отслеживает индекс Solactive Global Equity Large Cap Select. Капитализация фонда более 900 млн. рублей. Комиссия за управление относительно высокая и равна 1.36% в год. Однако исходную цену пая компания выбрала по минимуму – всего 1 рубль. Это подается как шаг навстречу мелким инвесторам, но последним не следует забывать про брокерские комиссии за сделку. Дивиденды реинвестируются.
Фонд инвестирует в большие компании 7 стран: США, Китай, Япония, Великобритания, Австралия, Германия и Россия (около 1500 позиций). Ребалансировка проводится раз в квартал. Из минусов: большая ошибка слежения 4.7%, хотя это необязательно приведет к снижению доходности.
FXWO. Очень похож на предыдущий фонд (отслеживает тот же индекс), но имеет небольшие отличия. Так, FXWO на Мосбирже можно купить не только за рубли, но и за доллары. В отличие от FXRW, не обладает рублевым хеджированием, т.е. FXWO активнее растет вместе с ростом доллара (который наблюдался в 2020 году). FXRW наоборот лучше чувствует себя в периоды укрепления рубля, каким был, например, 2016 год. Объем фонда превышает 1.5 млрд. рублей.
? Фонд VTBM (ставки РЕПО от ВТБ)
Запущен 20 января 2020 г. банком ВТБ. Торгуется в рублях, отслеживает индикатор краткосрочных ставок РЕПО MOEXREPO. Капитализация фонда более 1 млрд. рублей. Комиссия за управление невысока и равна 0.4% в год. Цена пая чуть выше одного рубля, доход реинвестируются. Обладая низкой волатильностью, VTBM предлагает и низкую доходность: за первый год она получается около 4%.
Фонд VTBM можно считать разновидностью однодневных облигаций ВТБ, о которых я писал здесь. Совсем просто: это низкодоходный депозит для “парковки рублей” на фондовом рынке. В текущих условиях при сроках удержания до нескольких недель фонд ненамного выгоднее обычной наличности, которую также можно хранить на брокерском счету в ожидании хорошей возможности для инвестиций.
? Фонд VTBX (индекс Мосбиржи от ВТБ)
Запущен 2 марта 2020 г. банком ВТБ. Торгуется в рублях, отслеживает индекс МосБиржи полной доходности нетто (MCFTR). Иначе говоря, фонд инвестирует в российские акции, которые как представители развивающегося рынка связаны с повышенными рисками и доходностью. Капитализация БПИФ более 800 млн. руб., текущая цена пая около 120 рублей. Комиссия за управление невысока и равна 0.69% в год. Дивиденды реинвестируются. Как паевый фонд BTBX свободен от налога на дивиденды.
? Фонд SCIP (информатика+, Система Капитал)
Запущен 30 апреля 2020 г. УК “Система Капитал”. Торгуется в долларах, отслеживает индекс S&P North American Expanded Technology Software. Специализируется на компаниях, занимающихся разработкой программного обеспечения, т.е. является отраслевым фондом с повышенными рисками и разбросом результатов инвестиций.
Капитализация SCIP более 700 тыс. долл., текущая цена пая около 19$. Ликвидность есть, но оставляет желать лучшего. Комиссия за управление выше средней и равна 1.05% в год. Дивиденды реинвестируются. Это первый БПИФ для компании, в результате чего главная страница Яндекса даже не выводит на сайт УК, а описание там весьма лаконично.
? Фонд RCMX (индекс Мосбиржи 15 от Райффайзен)
Запущен 22 мая 2020 г. УК “Райффайзен Капитал”. Торгуется в рублях, отслеживает полную доходность индекса Мосбиржи 15 (MRBCTR). Иначе говоря, этот БПИФ инвестирует в наиболее капитализированные российские акции. Капитализация самого RCMX, однако, небольшая – менее 200 млн. руб., текущая цена пая около 1200 рублей. Комиссия за управление средняя и равна 1.00% в год. Дивиденды реинвестируются. Точность отслеживания индекса и спред согласно методологии компании не должны быть менее 95%.
? Фонд AKMB (композитный индекс облигаций, Альфа Капитал)
Запущен 2 июня 2020 г. УК “Альфа Капитал“. Торгуется в рублях, отслеживает композитный индекс всех облигаций МосБиржи (RUABITR). Представлены облигации федерального займа (ОФЗ), муниципальные и корпоративные облигации 1-2 эшелона. При этом доля каждой не превышает 10% от общего объема, в индексе насчитывается более 150 долговых бумаг (в фонде заметно меньше). Капитализация AKMB около 300 млн. руб., текущая цена пая около 1.05 рубля. Комиссия за управление высокая и равна 1.71% в год. Что, впрочем, традиционно для этой компании. Дивиденды реинвестируются.
? Фонд ESGR (социальная ответственность, Россельхозбанк)
Запущен 29 июня 2020 г. Россельхозбанком. Торгуется в рублях, отслеживает индекс РСПП Вектор устойчивого развития, полной доходности брутто (MRSVT). Иначе говоря, в этот индекс включены российские акции, показавшие лучшую динамику в сфере устойчивого развития, а также экологической и социальной ответственности. Последнее считается “модным западным стилем”. Капитализация фонда небольшая – менее 200 млн. руб., текущая цена пая около 1200 рублей.
Комиссия за управление высокая и равна 1.55% в год. Дивиденды реинвестируются. Хотя индекс предполагает в том числе экологическую ответственность компаний, в него почему-то включен Норильский Никель, известный своим грязным производством (обеспечивающим неплохую рентабельность) и экологической катастрофой в Арктике. Кроме того, есть акции Алроса, Россети, Ростелеком, Лукойл и др. Для меня это просто очередная попытка эмитента выделиться, еще одним способом перетасовав колоду с российскими акциями. Взяв, однако, приличную комиссию.
? Фонд VTBG (фонд на физическое золото, ВТБ)
Не остались без внимания и товарные активы. 8 июня 2020 г. банк ВТБ эмитировал фонд VTBG. Торгуется он в рублях и долларах, при формировании цены отслеживает Лондонский вечерний аукцион золота. Фактически управляющая компания занимается хранением физического золота. Капитализация VTBG более 800 млн. руб., текущая цена пая около 1.15 рублей (0.02$). Комиссия за управление не очень большая и равна 0.66% в год. Недостатки – точность отслеживания цены колеблется в интервале нескольких процентов.
? Фонд TGLD (золотой фонд от Тинькофф)
Не отстал от предыдущего фонда и банк Тинькофф, в конце лета (26 августа) запустив свой БПИФ на золото. Но в отличие от VTBG, основным активом фонда являются паи IAU (iShares Gold Trust ETF). Другими словами, паи TGLD это просто адаптированные для Мосбиржи паи зарубежного ETF. Для установления справедливой цены отслеживается цена торгов металла на Лондонской бирже, сумма чистых активов фонда около 400 млн. рублей. Комиссия 0.74% в год (не считая собственной комиссии 0.25% от IAU).
Цена пая 0.08 USD, т.е. торги проходят в валюте. Отклонение цены TGLD от изменений цен IAU не должно быть выше 5%, как и спред при покупке/продаже фонда. В целом золото как защитный актив может подходить инвесторам в ожидании кризиса, однако в данном случае держатели фонда будут терять 1% от биржевой цены ежегодно, рассчитывая лишь на прибыль от разницы цен (дивидендов подобные фонды не платят). Использующие ВТБ и Тинькофф как брокера могут не платить брокерских и депозитарных комиссий на соответствующие фонды.
? Фонд TECH (NASDAQ Technology от Тинькофф)
В тот же день, что и предыдущий фонд на золото, Тинькофф запустил БПИФ на IT-сектор США (индекс NASDAQ Technology, NDXT). Фонд торгуется в долларах, имеет сумму чистых активов более 800 млн. рублей и цену пая на сегодня 0,09 USD. Комиссия 0.79% в год. БПИФ TECH включает 41 компанию, при этом доля США не 100%, а немного менее 90%. Примеры компаний: Microsoft, Facebook, Qualcom, NVidia и др. В отличие от своего фонда на золото, “промежуточный” ETF в данном случае не использует, дивиденды реинвестирует. Веса акций в индексе основаны на их рыночной капитализации, хотя есть ограничения на доли крупнейших эмитентов.
? Фонд TMOS (полная доходность Мосбиржи, Тинькофф)
И последний, третий БПИФ от Тинькофф в серии, выпущенной 26 августа. На этот раз банк захотел посоревноваться в уже и без того заполненном секторе российских акций, выбрав для репликации индекс полной доходности Мосбиржи. Для конкуренции пришлось предложить относительно небольшую комиссию 0.79% в год (ниже она только у фонда RUSE).
В остальном все довольно стандартно: капитализация около 300 млн. рублей, цена пая около 5 руб. Дивиденды, само собой, реинвестируются (индекс полной доходности). Параметры на отклонение цены от бенчмарка IMOEX при репликации и проведении сделок купли-продажи не должны превышать стандартные 5%.
? Фонд OPNW (всепогодный портфель, Открытие)
Вслед за Тинькофф, выкативший в конце 2019 года сразу три “вечных портфеля” портфеля в разных валютах, его примеру последовала компания “Открытие”. Ее фонд появился 28 сентября и отслеживает индекс SPBOAW, Open All-Weather (публикуется на бирже СПб).
Иначе говоря, БПИФ от открытия представляет из себя вариант инвестиционного портфеля, включая разные классы активов: акции, облигации, недвижимость, золото. Доля каждой из пяти частей выбрана 20%, периодически проводится ребалансировка. Готовые портфели в виде паев встречаются не часто, но тем не менее это не новость. О таких вариантах я писал здесь и здесь.
Фонд торгуется в долларах с низкой ценой пая 1,09 USD, но создается впечатление, что она нужна, чтобы отвлечь от текущей комиссии за управление: 2.3% годовых. За неполных 5 лет такая комиссия съест десятую часть вашего капитала, хотя средняя комиссия из представленных в списке ETF будет не более 0.3%. Правда, из декларации компании следует, что комиссия депозитария и иные расходы будут уменьшаться с ростом суммы чистых активов фонда – свое собственное вознаграждение Открытие оценило в 0.8% годовых.
? Фонд SBRI (ответственные инвестиции, Сбербанк)
Этот фонд от Сбербанка, появившийся 24.09.20, очень похож на ESGR (пункт 7) и отслеживает тот же индекс устойчивого развития. Фонд торгуется в рублях (текущая цена пая чуть больше 10 рублей против 1200 у ESGR), имеет более выгодную, чем конкурент, комиссию в 1% годовых. Маркет-мейкер фонда Sberbank CIB. Стоимость чистых активов БПИФ, несмотря на недавний запуск, уже превысила 1 млрд. руб. В общем, несладко иметь конкурента в виде Сбербанка…
? Фонд SUGB (индекс МосБиржи гособлигаций 1-3 года, Регион)
БПИФ от УК “РЕГИОН” основан 25.09.20. Инвестирует в среднесрочные облигации из индекса RUGBITR3Y, причем когда до погашения остается менее года, облигации продаются. Фонд торгуется в рублях, текущая цена пая немногим более 1000 рублей. Комиссия 0.8% годовых – в данном случае ее трудно считать средней, поскольку речь идет о коротких облигациях с ожидаемой невысокой доходностью. У облигационных фондов от Газпромбанка комиссия только 0.45%, хотя у похожего фонда Финекс (FXRB) она выше и равна 0.95%.
Недостатками фонда, кроме комиссии, являются слабая диверсификация (только 6-7 ценных бумаг, доля ТОП-3 превышает 50%) и довольно низкая ликвидность – сумма чистых активов SUGB около 100 млн. руб. Управляющая компания не входит в топовые российские имена, однако холдинг ГК РЕГИОН занимается инвестициями с 1995 года.
? Фонд RCMB (еврооблигации российских компаний, Райффайзен)
БПИФ RCMB стартовал на бирже 21 октября 2020 г. и отслеживает индекс МосБиржи еврооблигаций (RUEURAIF). Расчетная цена пая на данный момент немного менее 1000 р. Примеры текущих еврооблигаций фонда:
- XS0559915961 — РФ-3-2025-евро
- XS0743596040 — Сбербанк-11-1-2022-евро
- XS0861981180 — Роснефть-2-2022-евро
- XS0864383723 — Новатэк-05-2022-евро
Всего в фонде 10 бумаг с максимальным весом 13% каждая, торги идут в рублях, долларах и евро. Интересно, что на сайте самого “Райффайзен Капитал” в разделе “БПИФ” в данный момент почему-то находится только фонд RCMX, поэтому информацию приходится брать из сторонних источников.
Плюс RCMB в том, что он не платит налог на купоны; но есть и заметный минус. Средняя доходность к погашению у российских евробондов на конец 2020 г. около 2.5% годовых, хотя несколько лет назад она была заметно выше. В этих условиях комиссия Райффайзен в 0.8% кажется слишком высокой, составляя примерно треть дохода. Несколько лучше выглядит, например, фонд FXRU с комиссией в 0.5%. На биржах США и Европы доступно множество фондов высокодоходных облигаций, однако российские евробонды в них присутствуют только в малой доле.
? Фонд VTBY (еврооблигации в евро смарт бета, ВТБ)
Аналог предыдущему фонду с комиссией 0.61% годовых. Однако в данном случае российские еврооблигации занимают лишь половину объема – хотя фонды следуют за одним и тем же индексом – а другая отдана развивающимся странам с кредитным рейтингом BBB и BBB-:
Примерно 2/3 приходится на государственные облигации. Баланс для меня очень странный: доля Китая, например, только 4.2%, хотя значение этой страны в мировой экономике гораздо больше, чем России. Видимо, тут предпринята попытка привлечь вкладчиков в “знакомые” им российские активы, разбавив их зарубежными бондами (можно попутно рассказать о плюсах страновой диверсификации).
Торги, стартовавшие 8.10.20, проходят в рублях и евро, текущая цена пая около 100 рублей. Сумма активов VTBY около 200 млн. рублей. Маркетмейкер, управляющая компания, депозитарий – всеми ими являются структуры самого ВТБ. В настоящий момент в составе фонда 15 облигаций.
? Фонды TBIO, TIPO и TSPX (отраслевые БПИФ от Тинькофф)
Декабрь также не прошел без выпусков БПИФ и максимальную активность проявил Тинькофф – кажется, компания решила выпускать биржевые паевые фонды сериями. Прошлая была в августе, а 9 декабря появились еще три варианта. Ниже краткий обзор новых фондов.
TBIO. Напрямую покупает акции из Nasdaq Biotechnology Total Return Index, т.е. отслеживает индекс биотехнологий. В списке 199 компаний, причем ТОП-10 составляет почти половину капитализации. Фонд реинвестирует дивиденды, налог на которые составляет 30%, поскольку TBIO не налоговый резидент США. Однако поскольку индекс, как и большинство продуктов NASDAQ, это индекс роста, то дивиденды в нем очень малы (около 0.2%) и влияние невыгодного для россиян налога практически не ощущается.
Комиссия фонда умеренная в размере 0.79%, цена пая всего несколько центов. Валюта активов и торгов – доллар США. Можно сказать, что TBIO стал первым российским биржевым фондом на медицину. Депозитарные услуги и ведение реестра осуществляет ИНФИНИТУМ. Маркет-мейкеры здесь АТОН и Тинькофф Инвест Лаб с обязательством отклонения рыночной цены фонда от справедливой не более чем на 5%. Наиболее крупным зарубежным аналогом является биржевой фонд IBB, который налог на дивиденды не платит.
TIPO. Моделью фонда являются инвестиции в компании на IPO, однако со своими особенностями. Во-первых, Тинькофф отслеживает тут свой собственный индекс Tinkoff ipo Total Return Index (TIPOUS). Следование собственным индексам для меня приоткрытые для манипуляций двери, плюс сам индекс скорее всего подгонялся под хорошую доходность (которая очень впечатляет в 2020 году).
Во-вторых, компания покупает акции вышедших на биржу компаний только после так называемого Lock up, который как правило составляет от 90 до 270 дней. Это спорное решение для всех ценных бумаг, поскольку новые акции нередко демонстрируют лучшую динамику в первые месяцы, получая повышенное внимание за счет новизны. Но в случае Facebook такая стратегия была бы вполне оправданной. Акции не держатся более двух лет, если не включаются в состав других индексов, демонстрируя ценность своего бизнеса.
Комиссия фонда средняя в размере 0.99%, цена пая и валюта торгов аналогичны фонду выше. Количество компаний тут небольшое – в данный момент их всего 38, а ТОП-5 превышает 40%. Так что диверсификация пока слабовата (лидером является UBER с долей почти 10%). Секторальный состав дает нам треть акций технологического сектора и еще треть сектора здравоохранения. Преобладают американские компании (более 80%), однако также представлены Китай, Германия и некоторые другие варианты.
TSPX. Фонд для инвестиций в американский рынок (отслеживание S&P 500 Total Return Index путем прямой покупки акций). Тут уместно напомнить, что в индексе 500 компаний, цена которых может составлять нескольких сотен долларов и выше. В сочетании с маленькой долей это приводит к очень большой сумме, требуемой для точной репликации индекса. Объем фонда в данный момент менее 4 млн. $.
Комиссия умеренная и равна 0.79% в год. В секторе БПИФ, инвестирующих в рынок США, уже есть целых четыре конкурента в виде фондов от Сбербанка, ВТБ, Альфы и FinEX. Для достойного продукта Тинькофф пришлось стать самым низкозатратным фондом, хотя налог на дивиденды тут снова 30%. Сами дивиденды при этом доходят до 2-2.5% в год, так что потери инвесторов больше, чем в TBIO. Маркетмейкеры, валюта и цена пая – все как и у прошлых двух фондов.
? Фонды AKME и AKCH (Альфа-капитал, российские и китайские акции)
Завершила год БПИФ компания Альфа-Капитал, продолжив насыщать российский рынок… пассивными индексными фондами? Здесь как раз возникает небольшой вопрос. 18 декабря компания выставила два фонда, которые мы также кратко рассмотрим.
AKME. Странноватое решение от Альфы, которая решила вывести очередной фонд на российские акции, даже не выставив состав в публичном доступе. Судя по всему, Альфа занимается активным отбором акций на основе фундаментального анализа. И если Тинькофф, приходя в заполненный сектор, пытается конкурировать с ним комиссиями, то Альфа-Капитал такие мелочи не смущают: комиссия равна 1.91%. Начальная цена пая 100 рублей.
Видимо, фонд для тех, кто верит в способность Альфы обыгрывать российский индекс с преимуществом более 1%. Пока такое получалось только у Арсагеры. При желании тут можно увидеть тенденцию формировать не индексные, а активно управляемые биржевые фонды с повышенной комиссией. Однако делать заключения по одному БПИФ преждевременно.
AKCH. Согласно своей декларации, фонд инвестирует в акции Китая, покупая паи двух ETF: Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR) и KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB) в долях 60% и 40% соответственно. Альфа снова пытается предложить какое-то новшество: до этого БПИФ либо отслеживали индексы самостоятельно, либо покупали паи одного ETF. А здесь сразу два. Плохого я в этом не вижу (хотя возникает трудность измерить точность слежения), но компания традиционно задирает комиссию, которая составляет 1.61%. Конкурент FXCN берет более разумную комиссию 0.9%, отслеживая индекс акций крупных и средних компаний класса А на местных китайских биржах.
Выводы
Развитие БПИФ приводит к снижению комиссий на этот инструмент, что хорошо для инвестора. Кроме того, некоторые брокеры (Тинькофф, ВТБ) могут не взимать комиссий со своих клиентов при операциях с паями биржевых фондов. Если речь идет о российских активах, то БПИФ свободны от налога на дивиденды и купоны, которая должна платить компания FinEX. Наконец, все БПИФ обращаются на Мосбирже, а значит, на них распространяется не только 3-летняя льгота, но и налоговые вычеты при открытии ИИС.
Но есть и минусы. Пока не представлен ряд интересных активов – например, недвижимость, или же фонды облигаций с защитой от инфляции. Еврооблигации разных стран в виде фонда VTBY хотя и представлены, но очень странно, с гигантским перекосом в сторону России. Кроме того, российские комиссии остаются примерно на 1% выше, чем у ликвидных фондов Vanguard. Налог на иностранные бумаги при реинвестировании дохода доходит до 30%. Наконец важно, насколько хорошо фонды смогут отслеживать свои индексы – колебания в 5% равносильны среднему годовому доходу от акций.
P.S. Всего к концу 2020 года на Мосбирже насчитывается 39 БПИФ от 11 управляющих компаний. Посмотреть актуальные данные по всем фондам можно на интерактивной карте https://rusetfs.com/map/structure
Работа с инвестициями в СберБанке — это процесс управления личными или корпоративными активами с целью получения прибыли от вложений в различные финансовые инструменты. СберБанк предлагает широкий спектр инвестиционных услуг для частных лиц, позволяя инвестировать в акции, облигации, паевые инвестиционные фонды (ПИФы), а также использовать индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) и другие инструменты для заработка на финансовых рынках.
Работа с инвестициями в СберБанке предоставляет инвесторам множество возможностей для выбора финансовых инструментов, позволяющих максимально эффективно управлять капиталом. С помощью разнообразных сервисов, консультаций и платформ, таких как СберИнвестор, ИИС, ПИФы и робо-советники, клиенты могут выбрать удобный и выгодный способ вложения средств, соответствующий их целям и уровням риска.
